今年以來，寵兒紅利、年內(nèi)自由現(xiàn)金流以及貨幣ETF持續(xù)獲得資金增配，大規(guī)多隻相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模增長數(shù)十億元甚至上百億元。模增

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，長類F產(chǎn)截至9月10日，品成多隻紅利、資金現(xiàn)金流相關(guān)指數(shù)規(guī)模明顯增長；ETF層麵，寵兒紅利、年內(nèi)自由現(xiàn)金流及貨幣ETF均出現(xiàn)較為明顯的大規(guī)規(guī)模擴(kuò)張。在市場波動(dòng)加大的模增背景下，具有低波動(dòng)、長類F產(chǎn)穩(wěn)定現(xiàn)金流等特征的品成防禦型資產(chǎn)受到更多關(guān)注。

　　防禦型ETF持續(xù)吸金

　　今年以來，資金紅利類資產(chǎn)成為ETF市場資金布局的寵兒重要方向之一。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，掛鉤紅利低波指數(shù)的ETF今年以來規(guī)模增加134.28億元，掛鉤中證紅利指數(shù)的ETF增加92.39億元，掛鉤標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50指數(shù)、中證紅利低波100指數(shù)的ETF產(chǎn)品規(guī)模分別增加51.77億元和44.07億元。與此同時(shí)，自由現(xiàn)金流相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品也明顯擴(kuò)容。其中，掛鉤自由現(xiàn)金流指數(shù)的ETF產(chǎn)品今年以來規(guī)模增加102.34億元，掛鉤中證現(xiàn)金流指數(shù)的ETF產(chǎn)品規(guī)模增加21.90億元。

　　對(duì)應(yīng)到ETF層麵，多隻產(chǎn)品年內(nèi)規(guī)模增量達(dá)到數(shù)十億元。

　　截至9月10日，易方達(dá)中證紅利低波動(dòng)ETF今年以來規(guī)模增加75.11億元，易方達(dá)中證紅利ETF增加66.52億元，華泰柏瑞紅利低波ETF、南方標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50ETF規(guī)模增量均超過50億元，博時(shí)中證紅利低波動(dòng)100ETF規(guī)模增加41.80億元。

　　現(xiàn)金流ETF同樣保持較強(qiáng)吸金能力。華夏國證自由現(xiàn)金流ETF今年以來規(guī)模增加75.92億元，華泰柏瑞中證全指自由現(xiàn)金流ETF、易方達(dá)國證自由現(xiàn)金流ETF分別增加19.42億元和17.24億元，匯添富滬深300自由現(xiàn)金流ETF增加11.05億元。

　　除權(quán)益類防禦資產(chǎn)外，貨幣ETF也獲得資金流入。截至9月10日，銀華日利ETF今年以來規(guī)模增加364.94億元，華寶添益ETF增加120.15億元，貨幣ETF易方達(dá)規(guī)模增加15.15億元。

　　低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置價(jià)值受到關(guān)注

　　近期，市場波動(dòng)加大，紅利低波、自由現(xiàn)金流等策略的防禦屬性重新受到市場關(guān)注。

　　景順長城基金表示，這本質(zhì)上是在低利率環(huán)境下，資金對(duì)確定性和現(xiàn)金流的重新定價(jià)。與傳統(tǒng)高股息策略不同，紅利低波策略並非簡單追逐高股息率個(gè)股，而是在股息率篩選基礎(chǔ)上疊加低波動(dòng)率因子，形成“股息防禦+波動(dòng)控製”的雙重屬性。

　　其中，高股息提供收益安全墊，在市場下行時(shí)，股息收益可部分對(duì)衝價(jià)格損失；低波動(dòng)因子則篩選出經(jīng)營穩(wěn)健、股價(jià)波動(dòng)較小的企業(yè)，這類企業(yè)通常現(xiàn)金流充裕、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

　　隨著 A 股半年報(bào)披露收官，市場選股視線加速轉(zhuǎn)向盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流。南方基金在旗下產(chǎn)品自由現(xiàn)金流ETF南方的相關(guān)分析中指出，自由現(xiàn)金流策略以企業(yè)真實(shí)現(xiàn)金流為核心錨點(diǎn)，更偏向經(jīng)營穩(wěn)健、資本開支效率較高且估值相對(duì)合理的資產(chǎn)，對(duì)高增長預(yù)期和估值擴(kuò)張的依賴較低。在當(dāng)前市場輪動(dòng)加快、風(fēng)格趨於均衡的環(huán)境下，現(xiàn)金流策略兼具防禦屬性與業(yè)績修複彈性，其配置價(jià)值有望得到進(jìn)一步體現(xiàn)。

　　嘉實(shí)基金認(rèn)為，紅利資產(chǎn)的核心並非單純追求高股息，而在於可持續(xù)的現(xiàn)金流回報(bào)。在當(dāng)前較低利率環(huán)境下，紅利資產(chǎn)相對(duì)固收資產(chǎn)的收益吸引力有所提升。不過，紅利資產(chǎn)首先仍屬於權(quán)益資產(chǎn)，並非存款替代品，投資者仍需關(guān)注其價(jià)格波動(dòng)以及上市公司盈利、分紅的可持續(xù)性。

　　從風(fēng)險(xiǎn)收益特征看，紅利、自由現(xiàn)金流ETF與貨幣ETF並非同一類資產(chǎn)。其中，前兩者仍屬於權(quán)益類產(chǎn)品，淨(jìng)值會(huì)隨股票市場波動(dòng)；貨幣ETF則更多承擔(dān)現(xiàn)金管理和流動(dòng)性管理功能。不同類型產(chǎn)品今年以來同步擴(kuò)容，一定程度上反映出市場震蕩環(huán)境下，投資者對(duì)穩(wěn)健、防禦及現(xiàn)金流屬性的關(guān)注有所提升。

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